矿产并购是战略而不是投资

冶金金属

矿产并购是战略而不是投资

2008年8月12日

近年来，全球矿业并购步伐正在加快，规模也在不断加大。一幕幕的并购重组大戏正在不断上演。无论矿业贸易、矿业投资还是矿业资源配置，都不再是单一国家在唱独角戏，而是在世界范围内往来穿梭，合并重组，从而实现互利互惠。矿产并购，已经不是第一次听说的事件。尤其在最近的时间，不管是曾经中铝的“大手笔”，还是中钢集团的“恶意收购”，都将世人的眼光吸引到国企走出国门参与全球矿业并购的活动上。一方面由于行业持续的高景气度带来了丰厚的现金流，为矿业并购热提供了可能；另一方面则在于和自有矿山的勘探与开发相比，收购已成熟经营的矿山企业，对收购企业来说更加具有经济价值和时效性。

矿产资源丰富的澳大利亚几乎成了我国矿产企业海外并购的首选。今年二季度我国共有出境并购案例15起，涉及并购金额45．13亿美元，并购金额环比增加37．3%，其中澳大利亚被并购企业最多，占出境并购数量的33．3%。无疑，铁矿石价格的上涨促成了国企加快澳大利亚的矿产并购步伐，国内的业内人士也无不对中国矿产企业开始主动出击表达“欣喜之情”。可是，世上总没有“免费的午餐”，有了如此“成绩”，我们的矿产企业付出的代价是什么？走出去的矿产并购是为投资，还是为以后的矿产资源战略考虑？

“可现在澳洲企业都知道中国要去买矿，所以哪家公司被看中，股票就会立即暴涨。”专业分析师给出了这样的说法。中钢集团这次出手并购澳大利亚的中西部公司，但是中西部公司的矿山品位不是非常好，中钢却在当前铁矿石价格处于高位的情况下，付出了高成本，未来铁矿石产能释放后，能否收回投资都很难说。当前矿石非常火暴，矿产的开采成本和投资成本都在大涨，中钢在每吨矿上的投资成本比三大矿高出100%-200%都不止。其实也可以理解为现在并购并不是好时机，甚至可以说并购铁矿石矿山企业不是好时机。

买涨不买跌。股票中一些潜移默化而形成的原则也适合于矿产资源的并购问题。如今，世界各个国家都认识到矿产资源对国家经济的重要作用，从各种矿产资源产品的期货交易上也能体现出其火热的局面。对于中国来说，处在经济发展的重要阶段，对各种资源的需求也是达到空前的巨大，在全球资源储量远跟不上发展需求的情况下，许多矿产资源丰富的国家不再愿意过多出售本国资源，矿业产品价格波动强烈，企业价值也会随之不断变化，因此并购谈判会越发困难。

究竟是把矿业并购看做是短时期的投资行为，还是当作长久的矿产资源战略的一部分来审视呢？中国经济的快速发展，催生了对各种资源井喷式的需求。单就钢铁而言，中国钢铁产能扩张速度是惊人的，国内铁矿石需求以每年五千万吨的速度猛增，铁矿进口以每年２０％的速度增长。但是中国铁矿石自给率为45%至50%，许多矿石资源品位较低，工艺要求高，加之矿石开采加工能力不能与需求同步，造成矿产紧缺。


“走出去”参与国外矿山企业并购，第一是为了参与国际竞争，争夺资源；第二也是为了中国企业自身的利益考虑，降低成本，拥有足够的生产原料，保障矿产企业的正常运营；第三也就是为了中国长久的矿产资源战略储备做准备。但是在现在矿产品高价位运行的现阶段，盲目出手是不是会造成以后的投资浪费？中钢集团就是其中最需要考虑的例子。

投资，只是一个短期求得回报的行为，不涉及投资方对长久策略的制定和施行。在货物价格不稳定的时刻买进矿山，而在我国钢铁行业内有这样一个逻辑：最近几年矿石价涨得非常厉害，主要是因为中国矿产消费非常大，而控制的矿产资源则过少。所以一旦中国也出手买矿，以后矿价就不会涨得这么凶。次贷危机爆发后，美欧各大金融机构的股价出现了深幅下挫，鉴于国内流动性过剩、人民币升值等因素，在相关部门的鼓励下，中国多家大型金融企业通过股权投资、跨国并购等方式出海“抄底”。尽管“高位接盘”，未来几年可能面临投资收益下滑和浮亏的风险，从国家利益方面出发来看还是好处大于风险，存在的风险可以从国家角度来进行有层次的化解，重要的是要加强国家对资源的控制程度。

国际上对资源的投资都是从战略角度做出的，而并不是很多时候会先买到手再说，价格只是一方面因素。所谓的投资是根据眼前现实情况作出暂时性的投资性收购，掌握市场一部分商品的部分主动权。中国铝业(601600,股吧)和铁矿石并购走在了最前端，因为两方面的业务已经和世界接轨，参与世界竞争也就显得尤为重要。但是从我国矿业经济发展的趋势来看，以战略性质的并购还是本国企业当前最为重要采取行动的目标。

随着中国经济的不断发展，各种矿产资源对外的依赖程度也在日益加大，目前中国铁矿石自给率为80%左右，氧化铝为70%左右，铜精矿为40%左右，铬铁矿为40%左右，钾盐仅为6%。2010年14亿人口需要消耗50亿吨标准煤(包括29亿吨原油)，8亿吨钢和17亿吨铁矿石。中国45种主要矿产的现有储量，到2010年能够保证需要的只有24种，需要进口2亿吨。到2020年的需求量将是目前2倍，矿产品短缺量为2．5亿?3亿吨，能够保证需要的仅6种。铁、铜、锰、铬等金属矿产对外依存度不断攀升。面对这样的事实，在国内企业进行海外并购的同时，务必坚定并购是要增强我国对矿产资源的控制力，而不是短暂的投机倒把，只有注重长远利益发展的考虑，才可以更好地参与到国际竞争中。

来自：中华机械网

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